第四百二十七章 安排与分析
“战后的汇率理论研究，曾经爆发过弹性轮和吸收轮，两种不同的论调～”
“而从我的研究上看来，这种争论，是在布林顿森林体系下，由于以阶段性大规模贬值，为特征的固定汇率制度存在着一系列弊端，才激起了人们对固定汇率制度，和浮动汇率制度的利弊分析。”
“１９５３年，弗里德曼首先提出了实行浮动汇率制度，可以使一国同来自国外的货币性扰动相隔绝；可以有助于协调各国的货币增长率；并且可以导致一国进行平滑的国际收支调节，而不会有外汇危机或不必对国际贸易，和资本流动实行管制。”
“，即便这个浮动汇率制理论，在50年代的时候，不具备实行的可能性，米达、施盖梅尔（）和索门（EgonSohmen）等人，也选择站出来，对弗里德曼表达了赞同和支持。”
“我们如果站在汇率学研究的角度上来说，它的意义，在于将汇率研究，拓展到了汇率制度的研究领域。”
“它展示了一种崭新的研究思路，使人们认识到不但应该研究给定汇率制度下的汇率决定和变动，而且可以跳出现存汇率制度模式的框架，寻求一种新的汇率机制，以调节国际收支和协调国际货币关系。”
“并且，它还引导战后的汇率研究，走向了另一中心课题：各种可供选择的汇率制度的运行过程，及它对可能影响国际交易的各种外部冲击的反应。”
“从而，使战后汇率研究在深度上和广度上向前进了一大步。”
巴特莱教授端起咖啡杯喝了一口，向老摩根笑着继续说道。
“当时，我听到浮动汇率制、固定汇率制，以及介于二者之间的爬行钉住制、宽幅波动制等等理论之后，就产生了浓厚的兴趣，与很多人进行了深入的讨论，并和大家一起，碰撞出了很多种国际汇率制度改革建议。”
“直到1960年蒙德尔，以及随后弗莱明（J，M，Fleming）在1962年，提出了国际收支调节的政策搭配理论之后，国际资本流动，在汇率理论上的重要性，才初步成为汇率研究的课题。”
“这一理论认为，一国应该把政策工具，应用于其影响力最强的目标。”
“因为在固定汇率制度下，如果国际资本的流动性较高且又对利率敏感，则一国应以货币政策谋求外部平衡，而以财政政策谋求内部平衡。”
“蒙德尔－弗莱明模式的主要贡献，在于促使经济学家们注意到这样一个重要事实：国际收支是由经常项目和资本项目组成的。”
“任何一种对汇率决定和国际收支调节问题的令人满意的分析，都必须考虑到资本流动。”
“在蒙德尔一弗莱明模式出来之后，汇率制度研究，才开始注意到不同汇率制度下货币政策和财政政策的影响，开始比较分析财政政策和货币政策，在不同汇率制度下的有效性。”
“到了１９７１—１９７７年间，汇率理论的发展，出现了转折。”
“世界进入了普遍的浮动时代！”
“随之而来的是，国际资本的大量流动和国际汇率的经常波动。”
“国际资本流动性的增加，从根本上改变了国际经济变量的运行环境，改变了国际货币现象分析模式的性质。”
“同时，固定汇率制的崩溃，也为人们观察在市场力量支配下的汇率行为，提供了机会和实证证据。”
“所以，我认为探寻在汇率固定的条件下，是什么因素决定了国际收支从而政府的国际储备的变动，已变得不再有意义。”
“由于浮动汇率制下的汇率行为，不断地使我越研究，就越感到困惑。。”
“并且，汇率比起５０年代和６０年代来，更多地受到了各个国家内生因素的影象～”
“因此，近些年我对汇率理论研究的焦点，转向了探询：是什么决定了汇率的行为？以及汇率的作用是什么？”
“近几年，各国的经济发展，都陷入了停滞、通货膨胀的困境中～出现了许多关于资本项目的汇率理论模式。”
“其中著名的有弗兰克尔（，Frenkel）-罗德里格斯（）于1974年首先系统阐述的货币分析法。”
“多恩布茨（）于1976年提出的汇率动态学。”
“勃莱逊（）首先于1975年提出的资产组合平衡汇率说。”
“卡尔夫（）一罗德里格斯一贝罗（Robert***arro）于去年和今年提出的货币替代模型。”
“考雷（PenttiKouri）于1976年提出的合理预期模式，等等。”
“这些理论模式，都突出强调了资本项目，在汇率决定和国际收支调节中的中心作用，并且都把汇率看成是在金融市场上决定的，而不是在商品和劳务市场上决定的。”
巴特莱教授在最后的这句话中，对“金融市场”“商品和劳务市场”，加重了语气。
老摩根紧皱着眉头，在巴特莱教授的耐心等待后，思索着问道：“你的观点呢？你也是这样认为的？”
巴特莱教授不置可否的笑笑，放下了咖啡杯，继续说道。
“事实上资本项目模式大都是动态的，时间因素在其分析中，至关重要！”
“在给定长期均衡汇率的条件下，着重分析当前的汇率，对长期均衡汇率的偏离及其背后原因，并进而分析当前汇率围绕长期均衡汇率进行调节的过程和速度。
“这让外汇市场上汇率的日常波动，成了汇率研究的重要对象～”
“而这是在我从前的汇率研究中，几乎是被完全忽视的。
巴特莱教授，又在讲到“时间因素”时，用手指轻轻敲了两下桌面。
他停顿了几秒，又接着说道：“现在华尔街上的许多人，都开始侧重于分析汇率的短期行为，关注短期均衡汇率的走向～”
“可能世界上。。没有一个任何分析领域，能像汇率行为分析这样，使预期，起有那么重要的作用。
巴特莱教授，“预期”这个词儿上，敲了两下桌面。
“而在1961年首创，并借以解释价格变化的合理预期概念，经刘卡斯（）、萨金特（）和华莱士（）等学者，运用到了宏观经济学领域。”
“他们认为人们在经济即将发生变动时，会倾向于从自身利益出发，作出合理的明智的反应。”
“这些反应，往往会意想不到地使政府的财政政策和货币政策，不能取得预期的效果。。”
“因为人们在制定其计划时，已充分考虑到了政府的这些行动。”
巴特莱教授说到这里，停下来，身体向后靠坐在椅子里，望着皱眉思索的老摩根～
他讲了这么多专业性的历史，最后的这句话，就是在给老摩根问题，给出了最后一点补充答案。。
。。。
老摩根把刚刚巴特莱教授的答案，仔仔细细在脑中过滤，把“汇率看成是在金融市场上决定的，而不是在商品和劳务市场上决定的”；“时间因素在其分析中，至关重要”；以及“在制定其计划时，已充分考虑到了政府的政策”几句话，默默重复了一遍。
“时间”“事件”“利益”，“政策”“计划”和“预期”。。
这些，再加上更多的不确定因素，决定了老摩根的计划，能否达到理想中的收益最大化～
他长出了一口气，端起咖啡杯，喝了一大口冷掉的咖啡，对老友问道。
“你认为伊朗那边。。会再次发生石油危机吗？”
巴特莱教授哈哈大笑着说道：“我是个经济学家，也只是个。。经济学家！”
“你的这个问题，应该去问国务卿或者总统阁下吧？”
“哈哈哈～”
老摩根附和着笑了下，继续追问道：“那假如：米联储决定继续加息，石油危机再次爆发～”
“你觉得。。我们会怎么样？”
巴特莱教授收住了笑声，颇感无奈的摇头感叹道：“不怎么样～只会让国内的经济局势，变得更加糟糕罢了～”
“糟糕的程度呢？会直追３０年代大萧条时期的程度～？”
“不～”
“时代。。变了，现在与３０年代的大萧条时期，遇到的根本问题，完全没有可比性！”
巴特莱教授停下来沉吟片刻，很肯定的继续说道：“今年的９月１日，制定、执行的米元标价法，指定了以米元作为标准，来计算应兑换多少他国货币的汇率表示方法～”
（米元标价法，又称纽约标价法～是指在纽约国际金融市场上，除了对英镑用直接标价法之外，对其他国家的货币，用间接标价的标价方法。）
（直至现在，米元标价法，依旧是国际金融市场上通行的标价法。）
（另：我国采用的是直接标价法，汇率理解为价格：汇率上升＝价格上升。）
“而国际货币市场，各国执行的浮动汇率制，必须从国际货币中的米元和英镑，两者之间选择一个作为对比价值尺度。。”
“因为各国在制定本国货币基础汇率时，必须选择某一国家的货币，作为主要的货币价值对比对象！”
“通常这种选择，会依照本国在国际贸易中和在外汇储备中，占比重最大的、可自由兑换的。。世界货币，作为基础汇率的主要价值对比对象。”
“米元，在多年的国际商品进出口贸易、流通中，发挥出了商品价值尺度和标准等价物的货币作用。”
“它，完全可以被定义为世界货币之一！”
“加息，不仅可以稳定米元的国际货币地位，更能让许多以米元作为国际货币储备的国家，帮助米国分担、转嫁一些。。滞胀危机所带来的压力～”
“不过，如果使用这种货币手段来抑制通胀，其后果。。我很难预料～”
巴特莱教授，委婉的表达了自己对米联储使用“加息”手段，来让更多人、更多的国家，为米国的滞胀危机买单，保留了自己的态度～
老摩根对此，没有给出自己的看法～
是与非，对与错，成与败。。
在滞胀危机日趋严重的现在，米联储，面临着必须拿出一个相对合理解决方案的窘境！
这些，都不是老摩根最关心的难题～
还是让。。某些人和总统阁下，去头疼吧～
－－－
纽约。
华尔街，史丹利四楼。
大卫和鲍勃在办公室里聊了很久～
就在鲍勃尊卑起身离开时，和他一起回纽约的莱斯利、丽芙琳二人，敲门走了进来。
大卫笑着张开双臂，和得到了爱情滋润的丽芙琳，大大方方的在莱斯利面前，来了个亲密拥抱～
他轻拍着丽芙琳的后背，向莱斯利挑着眉毛，轻声对丽芙琳笑道：“如果莱斯利欺负你。。要记得还有我在呦～”
莱斯利嘿嘿笑着，连忙摆手道：“你想要？现在你就快拿走吧～”
丽芙琳挣脱了大卫的拥抱，装作委屈的斜眼看着莱斯利：“你这个混球～把我当什么了？”
大卫哈哈笑着搂紧丽芙琳的肩膀，继续拱火道：“看吧，亲爱的～”
“他可是个花心大萝卜～你完全没必要在他身上浪费宝贵的青春～”
“哈哈～”
莱斯利向丽芙琳丢过去“我又说对了吧？”的眼神～
丽芙琳笑着用小拳拳，锤着大卫的胸口，用嗲声抱怨道：“嘿～你害我输了十刀！你我赔我！”
“咦～嘶～”
大卫被丽芙琳的电音嗲气，激起了一身鸡皮疙瘩，连忙赔笑道：“赔～我都赔了！”
“只要你一句话，我整个人赔给你都行！”
“哈哈哈～好啊，好啊～”
“你现在就是我的了！哈哈哈～”
“嘶～”
“咦～”
莱斯利感觉特肉麻的抱着胳膊，搓下来了一大片鸡皮疙瘩。。
安静站在一边旁观的鲍勃，也吸了一口凉气，搓着双手，感觉自己又GET了“新知识”
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“１９５３年，弗里德曼首先提出了实行浮动汇率制度，可以使一国同来自国外的货币性扰动相隔绝；可以有助于协调各国的货币增长率；并且可以导致一国进行平滑的国际收支调节，而不会有外汇危机或不必对国际贸易，和资本流动实行管制。”
“，即便这个浮动汇率制理论，在50年代的时候，不具备实行的可能性，米达、施盖梅尔（）和索门（EgonSohmen）等人，也选择站出来，对弗里德曼表达了赞同和支持。”
“我们如果站在汇率学研究的角度上来说，它的意义，在于将汇率研究，拓展到了汇率制度的研究领域。”
“它展示了一种崭新的研究思路，使人们认识到不但应该研究给定汇率制度下的汇率决定和变动，而且可以跳出现存汇率制度模式的框架，寻求一种新的汇率机制，以调节国际收支和协调国际货币关系。”
“并且，它还引导战后的汇率研究，走向了另一中心课题：各种可供选择的汇率制度的运行过程，及它对可能影响国际交易的各种外部冲击的反应。”
“从而，使战后汇率研究在深度上和广度上向前进了一大步。”
巴特莱教授端起咖啡杯喝了一口，向老摩根笑着继续说道。
“当时，我听到浮动汇率制、固定汇率制，以及介于二者之间的爬行钉住制、宽幅波动制等等理论之后，就产生了浓厚的兴趣，与很多人进行了深入的讨论，并和大家一起，碰撞出了很多种国际汇率制度改革建议。”
“直到1960年蒙德尔，以及随后弗莱明（J，M，Fleming）在1962年，提出了国际收支调节的政策搭配理论之后，国际资本流动，在汇率理论上的重要性，才初步成为汇率研究的课题。”
“这一理论认为，一国应该把政策工具，应用于其影响力最强的目标。”
“因为在固定汇率制度下，如果国际资本的流动性较高且又对利率敏感，则一国应以货币政策谋求外部平衡，而以财政政策谋求内部平衡。”
“蒙德尔－弗莱明模式的主要贡献，在于促使经济学家们注意到这样一个重要事实：国际收支是由经常项目和资本项目组成的。”
“任何一种对汇率决定和国际收支调节问题的令人满意的分析，都必须考虑到资本流动。”
“在蒙德尔一弗莱明模式出来之后，汇率制度研究，才开始注意到不同汇率制度下货币政策和财政政策的影响，开始比较分析财政政策和货币政策，在不同汇率制度下的有效性。”
“到了１９７１—１９７７年间，汇率理论的发展，出现了转折。”
“世界进入了普遍的浮动时代！”
“随之而来的是，国际资本的大量流动和国际汇率的经常波动。”
“国际资本流动性的增加，从根本上改变了国际经济变量的运行环境，改变了国际货币现象分析模式的性质。”
“同时，固定汇率制的崩溃，也为人们观察在市场力量支配下的汇率行为，提供了机会和实证证据。”
“所以，我认为探寻在汇率固定的条件下，是什么因素决定了国际收支从而政府的国际储备的变动，已变得不再有意义。”
“由于浮动汇率制下的汇率行为，不断地使我越研究，就越感到困惑。。”
“并且，汇率比起５０年代和６０年代来，更多地受到了各个国家内生因素的影象～”
“因此，近些年我对汇率理论研究的焦点，转向了探询：是什么决定了汇率的行为？以及汇率的作用是什么？”
“近几年，各国的经济发展，都陷入了停滞、通货膨胀的困境中～出现了许多关于资本项目的汇率理论模式。”
“其中著名的有弗兰克尔（，Frenkel）-罗德里格斯（）于1974年首先系统阐述的货币分析法。”
“多恩布茨（）于1976年提出的汇率动态学。”
“勃莱逊（）首先于1975年提出的资产组合平衡汇率说。”
“卡尔夫（）一罗德里格斯一贝罗（Robert***arro）于去年和今年提出的货币替代模型。”
“考雷（PenttiKouri）于1976年提出的合理预期模式，等等。”
“这些理论模式，都突出强调了资本项目，在汇率决定和国际收支调节中的中心作用，并且都把汇率看成是在金融市场上决定的，而不是在商品和劳务市场上决定的。”
巴特莱教授在最后的这句话中，对“金融市场”“商品和劳务市场”，加重了语气。
老摩根紧皱着眉头，在巴特莱教授的耐心等待后，思索着问道：“你的观点呢？你也是这样认为的？”
巴特莱教授不置可否的笑笑，放下了咖啡杯，继续说道。
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“这让外汇市场上汇率的日常波动，成了汇率研究的重要对象～”
“而这是在我从前的汇率研究中，几乎是被完全忽视的。
巴特莱教授，又在讲到“时间因素”时，用手指轻轻敲了两下桌面。
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“他们认为人们在经济即将发生变动时，会倾向于从自身利益出发，作出合理的明智的反应。”
“这些反应，往往会意想不到地使政府的财政政策和货币政策，不能取得预期的效果。。”
“因为人们在制定其计划时，已充分考虑到了政府的这些行动。”
巴特莱教授说到这里，停下来，身体向后靠坐在椅子里，望着皱眉思索的老摩根～
他讲了这么多专业性的历史，最后的这句话，就是在给老摩根问题，给出了最后一点补充答案。。
。。。
老摩根把刚刚巴特莱教授的答案，仔仔细细在脑中过滤，把“汇率看成是在金融市场上决定的，而不是在商品和劳务市场上决定的”；“时间因素在其分析中，至关重要”；以及“在制定其计划时，已充分考虑到了政府的政策”几句话，默默重复了一遍。
“时间”“事件”“利益”，“政策”“计划”和“预期”。。
这些，再加上更多的不确定因素，决定了老摩根的计划，能否达到理想中的收益最大化～
他长出了一口气，端起咖啡杯，喝了一大口冷掉的咖啡，对老友问道。
“你认为伊朗那边。。会再次发生石油危机吗？”
巴特莱教授哈哈大笑着说道：“我是个经济学家，也只是个。。经济学家！”
“你的这个问题，应该去问国务卿或者总统阁下吧？”
“哈哈哈～”
老摩根附和着笑了下，继续追问道：“那假如：米联储决定继续加息，石油危机再次爆发～”
“你觉得。。我们会怎么样？”
巴特莱教授收住了笑声，颇感无奈的摇头感叹道：“不怎么样～只会让国内的经济局势，变得更加糟糕罢了～”
“糟糕的程度呢？会直追３０年代大萧条时期的程度～？”
“不～”
“时代。。变了，现在与３０年代的大萧条时期，遇到的根本问题，完全没有可比性！”
巴特莱教授停下来沉吟片刻，很肯定的继续说道：“今年的９月１日，制定、执行的米元标价法，指定了以米元作为标准，来计算应兑换多少他国货币的汇率表示方法～”
（米元标价法，又称纽约标价法～是指在纽约国际金融市场上，除了对英镑用直接标价法之外，对其他国家的货币，用间接标价的标价方法。）
（直至现在，米元标价法，依旧是国际金融市场上通行的标价法。）
（另：我国采用的是直接标价法，汇率理解为价格：汇率上升＝价格上升。）
“而国际货币市场，各国执行的浮动汇率制，必须从国际货币中的米元和英镑，两者之间选择一个作为对比价值尺度。。”
“因为各国在制定本国货币基础汇率时，必须选择某一国家的货币，作为主要的货币价值对比对象！”
“通常这种选择，会依照本国在国际贸易中和在外汇储备中，占比重最大的、可自由兑换的。。世界货币，作为基础汇率的主要价值对比对象。”
“米元，在多年的国际商品进出口贸易、流通中，发挥出了商品价值尺度和标准等价物的货币作用。”
“它，完全可以被定义为世界货币之一！”
“加息，不仅可以稳定米元的国际货币地位，更能让许多以米元作为国际货币储备的国家，帮助米国分担、转嫁一些。。滞胀危机所带来的压力～”
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巴特莱教授，委婉的表达了自己对米联储使用“加息”手段，来让更多人、更多的国家，为米国的滞胀危机买单，保留了自己的态度～
老摩根对此，没有给出自己的看法～
是与非，对与错，成与败。。
在滞胀危机日趋严重的现在，米联储，面临着必须拿出一个相对合理解决方案的窘境！
这些，都不是老摩根最关心的难题～
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－－－
纽约。
华尔街，史丹利四楼。
大卫和鲍勃在办公室里聊了很久～
就在鲍勃尊卑起身离开时，和他一起回纽约的莱斯利、丽芙琳二人，敲门走了进来。
大卫笑着张开双臂，和得到了爱情滋润的丽芙琳，大大方方的在莱斯利面前，来了个亲密拥抱～
他轻拍着丽芙琳的后背，向莱斯利挑着眉毛，轻声对丽芙琳笑道：“如果莱斯利欺负你。。要记得还有我在呦～”
莱斯利嘿嘿笑着，连忙摆手道：“你想要？现在你就快拿走吧～”
丽芙琳挣脱了大卫的拥抱，装作委屈的斜眼看着莱斯利：“你这个混球～把我当什么了？”
大卫哈哈笑着搂紧丽芙琳的肩膀，继续拱火道：“看吧，亲爱的～”
“他可是个花心大萝卜～你完全没必要在他身上浪费宝贵的青春～”
“哈哈～”
莱斯利向丽芙琳丢过去“我又说对了吧？”的眼神～
丽芙琳笑着用小拳拳，锤着大卫的胸口，用嗲声抱怨道：“嘿～你害我输了十刀！你我赔我！”
“咦～嘶～”
大卫被丽芙琳的电音嗲气，激起了一身鸡皮疙瘩，连忙赔笑道：“赔～我都赔了！”
“只要你一句话，我整个人赔给你都行！”
“哈哈哈～好啊，好啊～”
“你现在就是我的了！哈哈哈～”
“嘶～”
“咦～”
莱斯利感觉特肉麻的抱着胳膊，搓下来了一大片鸡皮疙瘩。。
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